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【供给侧改革概念股龙头】供给侧改革带来煤价暴涨 6股强势爆发!
【供给侧改革概念股龙头】供给侧改革带来煤价暴涨 6股强势爆发!   煤炭行业2016年三季报前瞻:供给侧改革带来煤价暴涨   类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘晓宁,周泰 日期:2016-10-14   供给侧稳步推进,供给收缩明显,煤价反弹趋势明显。2016年前8个月全国规模以上煤炭企业原煤产量21.8亿吨,同比减少2.47亿吨,下降10.2%。   从月度产量变化看,4月份以来降幅分别为11%、15.5%、16.6%、13.1%和11%,均在10%以上。供给侧改革稳步推进,煤炭产量降幅扩大。   前三季度动力煤价格均价415.92元/吨,同比下降6.5%,但是三季度均价475元/吨,较二季度均价上涨80元/吨,煤价反弹趋势明显。   2016年三季报预计整体表现符合前期判断,煤价上涨环比改善盈利,大量公司同比扭亏为盈。根据我们预计的2016年三季报业绩数据看:   (1)受三季度煤价反弹影响,煤炭公司整体业绩环比二季度明显改善。   (2)众多公司扭亏为盈,受益于煤价大幅上涨和亏损资产剥离、减员减负,众多企业扭亏为盈。   (3)因动力煤在6月份开始上涨,7-9月份价格出现大幅快速上涨,而焦煤价格主要在9月份出现快速上涨,因此以动力煤为主的公司业绩预计超预期,业绩弹性最大。   我们预计煤炭行业重点公司2015年年报业绩情况如下:   (1)业绩超预期的公司有2:陕西煤业(0.11,同比扭亏为盈;通过4月份将部分亏损严重的煤矿剥离给集团实现减亏,另外受益于三季度动力煤价格的明显上涨,盈利增长明显。   *ST新集(0.09,同比扭亏为盈;公司积极关停亏损严重的矿井,大量安置分流员工,实现大幅减员增效,实现公司扭亏。且受益于煤价上涨公司业绩增长明显).   (2)同比扭亏为盈的公司有8个:中煤能源(0.12,公司今年以来通过优化结构,降低成本,加之煤价上涨带来盈利改善使得公司扭亏为盈)、阳泉煤业(0.05,受益于无烟煤价格上涨,业绩改善明显。)。   平煤股份(0.08,公司将部分亏损严重的矿井剥离给集团,实现大幅减亏,改善盈利。)、大同煤业(0.13,公司将亏损严重的燕子山煤矿、国贸公司剥离给集团,实现改善盈利。   加之受益于供给侧改革煤价上涨。)、开滦股份(0.09,公司主要受益于焦煤、焦炭价格的上涨,公司业绩增长明显)、盘江股份(0.07,虽然三季度煤价有所上涨,但是公司受地理因素限制煤价涨幅有限,公司业绩有所改善。)   兰花科创(0.01,公司扭亏为盈;主要受益于供给改革以来煤价上涨。)、上海能源(0.4,扭亏为盈;强持有的江苏大屯铝业75%股权转让出售,获得投资收益。)   (3)业绩基本符合预期的公司有6个:西山煤电(0.05,52.66%)、永泰能源(0.02,143.96%,主要是受益于焦煤价格上涨,业绩增加明显)、潞安环能(0.04,116.17%;公司主要受益于煤炭价格的上涨,三季度公司销售煤炭均价上涨约100元/吨,公司业绩增长明显。)   冀中能源(0.02,同比扭亏为盈;公司受益于三季度焦煤价格上涨,业绩增长明显。)、兖州煤业(0.17,9.3%;虽然公司煤价较去年同期仍旧较低,但是公司金融投资收益增加明显,公司盈利同比基本持平)、大有能源(-0.21、43.07%)。   (4)亏损进一步扩大的公司预计有2个:昊华能源(-0.02,416.39%)、平庄能源(-0.38,-84%)。   投资建议:随着供给侧改革考核截至期的临近,关矿退出产能进入16年最后阶段,关矿速度将进一步加快,煤炭供需环境仍旧保持紧平衡状态。   行业继续维持“看好”评级。重点推荐三季报预计超预期的陕西煤业、*ST新集;另外看好焦煤类上市公司潞安环能、西山煤电以及冀中能源。

   潞安环能:优质煤企,受益煤价AG真钱官网反弹和集团资源   潞安环能 601699   研究机构:海通证券 分析师:吴杰,李淼 撰写日期:2016-09-21   投资要点:   传统优质煤炭公司,安全边际高。潞安环能是一家纯煤炭公司,主要生产喷吹和动力煤,由于盈利较好,一直没有考虑转型,集团在2006年IPO 上市时承诺5-10年内完成整体上市,且山西省政府也力推五大集团集体上市,公司的机会来自煤价的反弹或者集团未来变化。   资源禀赋优势,市场竞争力强,矿井盈利能力强。1、产品竞争力强:混煤产品低硫高热,属于优质动力煤,喷吹煤产品各项性能良好,价格较高,已获下游客户认可。   2、矿井盈利能力:受益于资源优势,在运及在建产能盈利能力优于多数行业内公司。   受去产能影响较小。山西省煤炭去产能目标为2016年率先退出2000万吨,2020年前退出1亿吨以上。从5月1日起实施276政策并严格执行。   七大煤企均在持续去产能,2016年上半年全省煤炭产量同比减少6000多万吨。数据表明,上市公司产能约为5000万吨,15年产量为3245万吨   据国际煤炭网消息,潞安集团2016年计划退出矿井4座,未来3年退出矿井13座,去产能1140万吨,公司所占比例较低,去产能对上市公司产量影响较小。   核心优势是资源,神火事件影响有限。由于神火事件,潞安集团的债务存在部分风险,但7月山西领导带领各大煤炭集团去北京发债的承诺对公司未来的债务发行必有帮助,即使集团官司输掉,公司仍然能有较好的融资偿付能力。   但我们认为,更重要的当然还是公司的优质煤炭资源:公司煤种以优质贫煤、贫瘦煤为主,冶炼精煤洗出率较高,在行业中处于绝对的领先地位。   公司的核心竞争优势就是资源,这是公司值得长期看好的核心原因。   集团或可助力公司发展。公司资产负债率达65%,为行业较高水平,受经营规模扩大等因素影响,流动负债持续增长。   集团2015年总产能为2.1亿吨,4倍于上市公司(5000万吨),优质矿井较多。   盈利与预测。预计公司2016年-2018年EPS 分别为0.17/0.27/0.32元,我们认为,由于煤价逐步回升,公司业绩弹性较好,预计15-18年复合增速为120%,且未来成本仍有下降空间,因此,按照2015年每股净资产给予公司2倍PB 估值,公司2015年BPS 为5.94元,对应目标价11.88元,维持买入评级。   风险提示:煤价下跌,公司盈利仍有下滑的可能;债券融资风险。

   西山煤电:行业景气度提升助力2季度业绩环比回升   西山煤电 000983   研究机构:长江证券 分析师:王鹤涛 撰写日期:2016-08-16   报告要点   事件描述   公司今日发布2016年中报,实现EPS 为0.03元,符合预期。   事件评论   上半年煤炭产量同比下滑。上半年受276个工作日影响,公司调整生产经营计划,实现原煤产量1192万吨,同比下降13.56%,其中洗精煤产量565万吨,同比下降12.54%,以此计算洗选率同比上升0.55个百分点至47.40%。上半年焦炭产量207万吨,同比下降9.61%。   上半年煤炭毛利率同比下滑,但盈利能力仍行业领先。   按原煤产量口径计算,上半年实现吨煤收入359.11元,同比上升4.39%;吨煤成本200.30元,同比上升13.07%,吨煤毛利158.82元,同比下降4.82%,受制于煤价弱势,煤炭毛利率同比下滑4.28个百分点至44.22%。   上半年期间费用管控得力,管理费用降幅较大。上半年公司期间费用合计19.25亿元,同比下降8.42%,其中销售费用、管理费用、财务费用同比分别下降7.39%、13.42%、2.22%,费用管控得力。   上半年现金流情况好转。上半年公司现金流量净额合计13.10亿元,同比上升161.63%,其中经营活动分项为5.20亿元,同比增加10.83亿元,主要由于现金支付运费减少;   投资活动分项为-9.14亿元,同比减少3.26亿元,是古交西山发电三期构建固定资产支付现金增加所致;筹资活动分项同比增加0.53亿元至17.05亿元。   煤价上涨叠加费用控制较好,2季度业绩环比回升。2季度公司主要产地煤价古交2号焦煤均价环比上涨62元/吨,实现毛利12.13亿元,环比增长0.28亿元,叠加期间费用控制较好,环比减少0.67亿元,2季度实现归属净利润0.61亿元,环比增加0.12亿元。   公司为炼焦煤龙头标的,业绩弹性优秀,维持“增持”评级。我们预测公司16-18年EPS 分别为0.09、0.10、0.11元,维持“增持”评级。   风险提示:宏观经济大幅下滑、供给侧改革低于预期

   冀中能源:枯竭煤矿+12亿元,置换华北制药15%股权   冀中能源 000937   研究机构:广发证券 分析师:沈涛,安鹏 撰写日期:2016-09-20   置出3个亏损煤矿,拟置入华北制药15%股权   公司拟以现金12.2亿元及所拥有的章村矿、显德汪矿和陶一矿的相关资产和负债(3矿合计作价4.0亿元)作为交易对价,收购集团公司持有的华北制药2.5亿股或15%股权(作价16.2亿元),本次交易尚需河北省国资委和国务院国资委批准同意。本次交易对公司实际影响较小。   置出煤矿已经托管给集团,15年亏损6亿元;评估作价4亿元   置出煤矿合计产能361万吨/年,由于煤质较差、资源枯竭,15年合计亏损6.0亿元。置出煤矿自2015年11月起由集团母公司托管,不再由上市公司并表,因而本次交易对公司盈利影响不大。   三个煤矿合计作价4.0亿元。   置入资产15年净利6285万元,主要来自补贴;评估作价16.2亿元   本次交易收购华北制药的股价为6.48元/股,略高于9月19日的收盘价6.36元。   华北制药是我国最大的制药企业,2015年和2016年上半年的净利润分别为6285万元和3012万元;扣非后净利润分别为240万元和2162万元。华北制药较多倚重政府补助,盈利能力一般。   本次交易对公司盈利影响较小,参股华北制药的实际效果有待观察   通过本次交易:公司将彻底剥离3个亏损煤矿,将资源枯竭矿井纳入冀中集团化解过剩产能关停计划,最大限度争取政府支持优惠政策;   公司将持有华北制药15.33%的股份;集团母公司将直接和间接持有华北制药52.66%的股份,仍为华北制药的控股股东;   16年上半年,公司负债率50%,集团母公司负债率82%,有利于缓解集团资金状况;按4%的利率推算,12.2亿元的资金成本为0.49亿元,略低于华北制药15年0.63亿元净利。   预计2016-18年每股收益0.05元、0.10元、0.11元   公司为主要焦煤企业,且价格弹性较高。3季度焦煤价格上涨预期较强,公司业绩有望进一步提升,PB相对较低目前仅1.1倍,维持买入评级。   风险提示:供给侧改革执行低于预期;交易方案未能通过审批。

   昊华能源:二季度业绩环比改善,京西四矿将逐渐退出   昊华能源 601101   研究机构:中泰证券 分析师:刘昭亮 撰写日期:2016-08-24   投资要点   事件:公司披露2016年度中报:营业收入19.07亿元,同比下降23.83%;归属于上市公司股东净利润-1.43亿元,去年同期为3127.6万元,下降幅度为556.68%。   其中,一季度实现归属于上市公司股东净利润-1.01亿元,二季度-4200万元。对其业绩表现,具体点评如下:   煤炭贸易主动缩量和京西矿区煤炭产量大滑,是造成收入下滑主要因素。贸易业务往往会占据大量流动资金,上半年公司主动对煤炭贸易量进行压缩,致使贸易收入仅为4.6亿元,同比大幅下滑51.08%。   报告期内,公司煤炭产量429.5万吨,同比下降11.8%,其中,高家梁矿烟煤产量254.5万吨,同比微增3.2%,京西矿区无烟煤产量175万吨,同比大幅下滑27.2%,这与执行276个工作日的限产政策有关,更与产能100万吨的长沟峪矿3月底退出生产有关。   得益于吨煤成本低,烟煤毛AG真钱官网利率显著高于无烟煤。京西四矿对应生产无烟煤,由于开采时间久远,使得生产条件复杂、开采成本高,吨煤成本达到392.6元/吨,同比增长16%,毛利率为24.2%。   高家梁矿区位于内蒙,生产低硫低磷低灰分的烟煤,由于倾斜煤层高产高效长壁综合机械化开采技术水平高,公司吨煤成本仅为80.4元/吨,毛利率高达36.3%。   管理费用下降明显,票据结算的时间差使得销售费用增加。报告期内,公司的期间费用合计为3.88亿元,同比增长约10%,其中销售费用增长70.24%,即增长5167.7万元,这与公司运输费采取“一票结算”存在的时间差有关,后续将回归正常。   在行业处于低迷的阶段,公司对管理费用支出进行严控,降低了职工薪酬、修理费等方面的支出,使得管理费用下降近15%,约3000万元。   京西四矿到2020年完全退出,涉及产能520万吨。公司4月份公告,按照北京产业结构调整,公司所属的京西四矿:长沟峪煤矿、门头沟木城涧煤矿、大台矿和大安山矿,将分别在2016年、2018年、2019年、2020年关掉。   2015年底,四矿合计可采储量2.38亿吨,核定产能520万吨,在职员工10385人。与此同时,2015年京西四矿产量450万吨,占比42.86%,销售收入21.2亿元,占比34.7%,利润2617万元,占比62.3%,京西四矿的逐渐退出,将对公司的业绩产生深刻影响,公司迫切需要替代项目的落实。   40万吨甲醇项目和红庆梁600万吨煤炭项目,将成为京西矿区退出后的强有力接替。600万吨的红庆梁煤矿项目有望在2018年实现生产销售,目前在争取办理采矿证。   作为红庆梁煤矿项目配套的转化项目,40万吨/年甲醇及配套工程(国泰化工项目)已经启动投料试车工作,有望今年实现经营性收入。   除了这两个项目,公司持股24%的非洲煤业,拥有88亿吨优质煤炭资源,主要是主焦煤和优质动力煤,这将为公司发展提供强大的资源保障。   盈利预测与估值:我们预测公司2016-2018年归属于母公司的净利润分别为-0.2/0.86/1.08亿元,同比增长-134.1%、537.4%、25.9%,折合EPS分别是-0.02/0.07/0.09元/股,维持公司“增持”评级。   风险提示:供给侧改革力度减弱;新项目达产不及预期。

   平庄能源:上半年销量同比降20%,吨煤亏损61元   平庄能源 000780   研究机构:广发证券 分析师:安鹏,沈涛 撰写日期:2016-08-30   公司上半年亏损2.3亿元,全年扭亏压力较大   公司2016上半年实现营业收入8.5亿元,同比下降9.5%,归母净利润亏损2.3亿元,去年同期亏损0.5亿元,折合每股收益-0.22元。   分季度来看,公司第1季度亏损0.85亿元,第2季度亏损1.4亿元。   第2季度业绩环比下滑,主要由于1季度为公司的销售旺季。   上半年销量同比降20%,吨煤亏损61元/吨   上半年煤炭业务收入为6.4亿元,同比下降22.3%;成本6.6亿元,同比增2.6%。煤炭业务毛利率为-2%,同比下降25个百分点。   上半年煤炭销量为371万吨,同比减少20%或93万吨。吨煤平均售价173元,同比下降3%,吨煤成本177元,同比上升28%,吨煤亏损61元,环比减亏15%;   其中,1季度吨煤亏损43元,2季度吨煤亏损81元。   公司内生增长有限,资产注入仍在寻找合适方案   由于瑞安矿煤炭资源储量已枯竭,公司已于2015年注销瑞安公司。公司西露天煤矿露天开采方式将于16年结束,利用瑞安公司现有场地和设施改为井工开采,煤炭生产核定能力将由220万吨下降为120万吨。古山等矿井资源也逐渐枯竭,面临关井。   母公司平庄煤业目前拥有元宝山露天矿、白音华露天矿、红庙矿等在产矿。集团承诺适当时候将元宝山、白音华矿注入到上市公司,预计两矿年产量分别达1500万吨。   目前元宝山露天矿盈利多用于弥补集团内部及平投公司的费用支出;公司在没有合理解决平投公司费用问题前,较难将其注入。   白音华露天矿没有竣工验收,且盈利能力一般,暂不具备注入条件。   预计16-18年EPS分别为-0.29元、0.05元、0.05元   预计公司主要煤种为褐煤,盈利能力较弱。我们认为公司16年扭亏存在难度。公司内生增长一般,且估值较高,维持“持有”评级。   风险提示:供给侧改革低于预期;

   陕西煤业:降本增效+优化布局促进扭亏为盈,公司下半年业绩将持续改善   陕西煤业 601225   研究机构:中信建投证券 分析师:李俊松 撰写日期:2016-08-30   事件   公司发布2016年半年报,报告期内实现营业收入122.74亿元,同比下降35.34%;归母净利润2.51亿元,上年同期为-9.55亿元;扣非后归母净利润1.38亿元,上年同期为-7.36亿元;基本每股收益0.0251元,上年同期为-0.0955元;二季度EPS0.0339,环比一季度-0.0039大幅增厚。   简评   276天限产+部分矿井剥离,二季度煤炭产量大幅下降   受行业276天限产政策影响,同时公司剥离了部分亏损矿井,自二季度开始公司煤炭产量出现大幅下降。   报告期内,公司实现煤炭产量4494万吨,同比下降8.68%,其中二季度产量1757万吨,环比一季度大幅下降36%。   自产商品煤综合售价177.21元/吨,同比下降33.81%;贸易煤综合售价236.8元/吨,同比下降15.52%。测算公司二季度以来煤价微升,而公司提价主要集中在三季度,下半年业绩有望持续显著改善。   煤炭成本压缩幅度加大,毛利同比增加   报告期内,公司组织成立调研小组,充分挖掘成本压控空间并取得了明显成效。测算吨煤成本127元/吨,同比显著下降了32.09%。   尽管收入下滑,但得益于成本下压幅度大于收入下降幅度,煤炭板块毛利率35.89%,同比增加5.73个百分点。   由于二季度以来公司自产煤产量减少,公司加大了贸易煤比重,因此二季度吨煤成本143元环比一季度109元大幅上涨34元/顿,煤炭毛利率下降至27.8%。   节支增效,费用得到有效控制   上半年由于运输费用(约占销售费用86%)同比大幅下降了50%,销售费用产生13.70亿元,同比大减45.63%;财务费用方面由于本期经营性借款减少,同比下降了39.44%至2.72亿元。   总体期间费用共产生33.14亿元,同比减少了32.77%。而受重组收益影响,投资收益同比增加了57.15%至2.18亿元;上年停产损失影响剔除后营业外支出为0.36亿元,同比大减88.48%。   另外,消除了上期转销的大额递延所得税资产影响后,本期有效税率仅为9.7%。以上各类费用支出的大幅减少和收益的增加,有力促进公司业绩改善。   此外随着上半年分流2.5万人至集团,预计接下来公司薪酬等费用控制将更为显著。   积极调整产能结构,剥离亏损矿井助力公司扭亏为盈   2016年4月公司为了去掉渭北老区经营成本高、安全隐患多、产品质量低、亏损严重的产能,将蒲白矿业公司、澄合矿业公司、韩城矿业公司和铜川矿业公司东坡煤矿、金华山煤矿等股权和资产协议转让给蒲白矿务局、澄合矿务局、韩城矿务局和铜川矿务局,并收购控股股东陕煤化集团彬长矿业下文家坡煤矿51%的股权。   剥离的这部分矿井去年承担了去年公司的大部分亏损,因此通过本次资产重组公司有效减轻了包袱,产能结构进一步优化,资产竞争优势更加明显。   集中优势矿井,受益煤价上涨,看好公司后续利润空间   上半年公司通过亏损矿井剥离实现了产能的优胜劣汰,实现了100万吨以上的优势矿井集中于上市公司,规模效应显著,在后续鼓励优质煤企进一步做大做强的政策背景下有望对公司构成利好。   同时,人员的转移也有效减轻了公司的成本负担。随着煤炭市场回暖、去产能加速,煤价后续看涨空间较大,可显著裨益公司业绩。   作为陕西省唯一一家省属特大型煤炭企业,我们看好公司下半年业绩的持续改善,预测公司16、17年EPS分别为0.13和0.22,继续维持“买入”评级。
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